卓越汇【财经分析】“不确定性”仍是欧洲央行决议高频词美欧货币政策差异影响渐显

新华财经法兰克福12月19日电（记者马悦然、尹亮）欧洲中央银行18日召开货币政策会议，决定维持三大关键利率不变，符合市场预期。

市场人士分析，在地缘政治紧张、能源价格波动以及全球贸易环境变化等多重不确定因素交织的背景下，欧洲经济和通胀前景仍面临较高不确定性，但欧洲央行传递出对当前形势保持观察的态度，或在情况急速恶化下才会再次打开降息空间。

欧洲央行行长拉加德表示，鉴于国际环境依然动荡，通胀前景比平时更加不确定。尽管贸易紧张局势有所缓解，但地缘政治风险等因素所带来的不确定性，仍可能破坏供应链、导致出口下滑，进而拖累消费与投资，因此仍需时刻保持高度警惕，密切关注全球金融市场情绪恶化可能引发的融资条件收紧及增长疲软风险。

欧洲央行最新预测显示，受服务业通胀粘性影响，2026年欧元区通胀率被上调至1.9%，2027年被下调至1.8%，均略低于2%的中期目标。随着欧盟碳排放交易体系（ETS2）启动推高能源成本，2028年通胀率预计将回升至2.0% 。

服务业通胀呈现出的快速上升趋势引发关注。拉加德表示，该数据水平上升主要由于工资增长超预期，近期员工薪酬增长率达到4%。随着工资增长在2026年底前逐渐放缓至3%以下，相关通胀压力也将随之减弱。

同日发布的欧元区宏观经济预测显示，爱尔兰数据波动造成2025年经济数据超预期，2025年欧元区GDP增速预计可达1.4%。受工业活动低迷等因素影响，2026年增速预计放缓至1.2%，随后两年稳定在1.4%。

拉加德指出，未来几年内需将成为增长的主要动力。收入上升，企业投资以及政府在基础设施和国防上的大量支出应日益支撑经济。然而，全球贸易的不确定性风险或仍将拖累今、明两年欧元区经济的增长。

欧元区国内生产总值（GDP）增速预计在2026年达到1.2%，2027年和2028年均为1.4%。拉加德表示，这一增长水平总体温和，在较大程度上依赖政府在基础设施和国防领域的支出预计，并预期未来支撑欧元区经济持续扩张。

荷兰国际集团（ING）全球宏观研究主管卡斯滕·布热斯基分析认为，欧洲央行目前实际在采取中性政策立场。通胀预测显示未来一段时间略低于目标，而经济增长仍围绕潜在水平运行的情况下，央行没有急迫调整政策的必要。他表示，通胀持续低于目标并不意味着政策风险消失，在高债务环境下反而可能削弱名义经济增长，并限制货币政策未来的操作空间。

德国法兰克福金融与管理学院教授、中德中心联合创始人霍斯特·勒歇尔在接受记者采访时表示，维持当前利率水平本身并不会给欧洲经济带来显著风险，真正的风险在于失去对通胀的中期控制。“当前欧洲尤其是德国面临的经济困境，并非主要源于需求不足，而是更多来自供给侧结构性约束，包括生产率增长放缓、监管负担偏重、官僚程序复杂以及能源成本高企等问题。这些问题难以通过单纯降低利率加以解决。” 勒歇尔说。

“AI热”成为近期欧元区投资增长超预期的主要驱动力。拉加德说，人工智能在提升生产率和推动经济转型方面具有重要潜力，可能为欧洲经济注入新的增长动能。但目前就人工智能对通胀和经济增长的影响作出明确判断为时尚早，尤其在技术应用速度和劳动力市场适应方面。

当前，美欧货币政策走向的差异正逐步显现。荷兰国际集团美国首席国际经济学家詹姆斯·奈特利表示，近期美国通胀数据显著低于市场预期，工资、住房和能源价格涨幅同步放缓，为美联储在2026年更早甚至更快降息提供了空间。相比之下，欧洲央行更倾向于维持中性立场，这种政策节奏的分化可能通过汇率、资本流动和贸易渠道，对全球经济产生连锁反应。

勒歇尔认为，随着美联储降息而欧洲央行按兵不动，未来的主要风险在于利差变化推动欧元走强，抑制欧元区通胀。从贸易角度看，这将推高欧洲出口产品价格，削弱其国际竞争力，对经济增长形成压力。

编辑：马萌伟

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